以下內(nèi)容節(jié)選自騰飛資本創(chuàng)始人任溶，在中關村論壇的“2023硬科技投資與發(fā)展論壇”高端對話內(nèi)容。圍繞著“打造健康有效的硬科技投資生態(tài)“的主題，結合騰飛資本在硬科技領域的投資和布局，總結了騰飛資本硬科技投資的“1234”方法論，如何在追逐硬科技投資100%成功率的道路上，從不可能中尋找可能，從無解中尋找破解。

2023中關村論壇于5月25-30日在京舉行，由科技部、國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、國務院國資委、中國科學院、中國工程院、中國科協(xié)、北京市政府共同主辦，廣泛邀請全球知名科學家、高級機構、知名創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)主體參與。5月25日，國家主席習近平向2023中關村論壇致賀信；丁薛祥副總理現(xiàn)場致辭，并宣布中關村論壇開幕。

主持人：請用三句話簡單介紹所在機構情況，以及在硬科技投資方面的投入。

任溶：騰飛資本在過去四年的時間里，用將近20個億的資金，建立了從天使、VC、PE到母基金，對硬科技領域的全面的覆蓋。除了給錢以外，我們還做了孵化器，并且為了打造資源整合平臺，還參與了一部分硬科技企業(yè)上市之后的定增。所以我們采取的是，從搖籃到繼續(xù)追逐第二增長曲線的模式。

 

主持人：硬科技創(chuàng)業(yè)公司從0到1，被認為是最差錢的階段，作為中國硬科技早期投資，杰出的投資機構的代表，怎么看這個行業(yè)的現(xiàn)狀？

任溶：騰飛資本及其母公司宏業(yè)騰飛控股集團，主要是依托“1234”方法論（123方法/4個措施），來構建整個生態(tài)體系圈。

第一，我們在投硬科技的初心上，主要目的就是為了幫科技專家創(chuàng)業(yè)創(chuàng)富，不僅創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)富也很重要。讓科學家通過創(chuàng)業(yè)實現(xiàn)自己和團隊的物質需求富足，一方面是價值的體現(xiàn)，另一方面也能形成一個正常的科技創(chuàng)業(yè)閉環(huán)。

第二，我們投硬科技的團隊選擇上，重點看兩類人：一類是科技專家，一類是跟他搭配得比較好的商業(yè)人才。因為科技專家往往不是商業(yè)人才，而商業(yè)人才往往不是科技專家。硬科技產(chǎn)品在走向市場需求的過程當中，這個兩類人才不可偏廢。

第三，我們投硬科技的行業(yè)聚焦上，騰飛資本起步時就開始管理海淀區(qū)和中關村的軍民融合產(chǎn)業(yè)基金，所以是從“軍”開始的，延伸到“軍半”（半就是半導體）。慢慢的通過我們的子基金，投了一些新能源方面的項目，所以從硬科技基因上講，我們是“軍半新”。

 

圍繞我們的經(jīng)驗和對這些行業(yè)的判斷，騰飛資本和母公司宏業(yè)騰飛集團有四個措施：

第一個措施，真給錢，硬科技項目要成功，沒錢不行，多少得給點，（需要）錢多的多給錢，錢少的少給錢，從100萬美元當量起，最多的給過一個多億；

第二個措施，幫他找人，有的創(chuàng)業(yè)團隊的財務總監(jiān)、總經(jīng)理、CEO、上市后的獨立董事是我們推薦的；

第三個措施，幫他搞市場，尤其是硬科技領域的首臺套。沒有首臺套就得不到客戶的驗證、沒有數(shù)據(jù)，沒有數(shù)據(jù)就沒有市場拓展機會。

第四個措施，教他怎么規(guī)范運營企業(yè)，為此風控部門、投資部門、財務部門，要跟他們磨很長時間，是磨著磨著就磨出感情了。這就是我們的“1234方法論”。

 

主持人：早期投資本身存在巨大的不確定性，有什么樣的方法可以提高硬科技投資方面的有效性和確定性？

任溶：如何提高硬科技投資的成功率，我個人認為，這問題嚴格意義上講無解。

為什么這么講？硬科技投資，正常情況下如果一個個具體項目上講，面臨著兩個投資失敗的風險：

一是技術本身失敗的風險，因為搞工程、搞技術，誰也不能說100%就一定成功。而我們投資，有時候又是跟介入的時間點有關系。所以如果匹配不上工程和技術的成熟和路線的大規(guī)模推廣，就很難短時間成功，是一個不可能幾乎不可能完成的任務。

另一個風險，硬科技投資本質上是為了幫助科技人才創(chuàng)業(yè)創(chuàng)富，他們是一個團隊，是一個比較復雜的企業(yè)創(chuàng)新的過程，或者說叫一個復雜的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)函數(shù)。這個創(chuàng)業(yè)的函數(shù)里面，影響結果的參數(shù)太多，刮個風、下個雨、來個疫情、整個戰(zhàn)爭、再來個政策變動，因素太多了，往往比較難推算函數(shù)結果。所以說風險是絕對存在的。

無解的問題，應該如何應對呢？從我們騰飛的經(jīng)驗和實踐來看，到目前為止投資的40個項目全部都是硬科技，其中有20個是早期，20個是早期以后的，經(jīng)歷過了四年疫情的風風雨雨，還沒有一個折的！基于此，我覺得有這么幾點體會：

首先，就是對具體的硬科技項目上，要抓住自己熟悉的行業(yè)去做研究。研究好了以后，像這個蠶吃桑葉一樣，把它的上游中游和下游全部吃透，一個一個去投。這是所謂的葡萄效應，投了一個再投一個投了個還投一個。

其次，即便有個別項目發(fā)展不及預期，商業(yè)上也是正常的。我們可以通過上下游，或者橫向縱向的一體化并購整合。我們公司也已經(jīng)開始實踐，并且做了幾個項目。

第三，從整個基金或者資產(chǎn)組合的角度，做對沖是基本操作。我們的具體實踐上，會從我們的出資人LP當中、我們的生態(tài)鏈當中，培育好產(chǎn)業(yè)龍頭，讓他們大手拉小手，漸漸的把我們投的項目，變成這個大公司、大平臺的供應鏈生態(tài)企業(yè)，達到既給資金，又給資源的共同孵化的目的。

第四，我們自己的團隊，得具備有一天接管、幫扶被投公司的能力。有的已投項目，團隊不錯，市場也不錯，就是個時間問題。但基金存續(xù)期到了，怎么辦？我們自己的母公司可以把投資份額接了，這是我們自己的一個獨特做法。我們都要意識到硬科技投資不是賺快錢，要有耐心有信心，早晚一天會跑出來。

最后，做硬科技的投資，我們要認識到自己在很多能力上還是不足的，雖然我們想把很多事情做好，但是與時俱進方面可能有時候還不行，怎么辦？必須要做母基金，比如說商業(yè)航天領域，我們就選了元航資本，一起合作來做子基金；比如在十四五期間，整個國家在大交通領域，可能會做智慧交通，這個領域場景應用最多，我們就跟央企中交集團合作，我們合作發(fā)起子基金。通過子基金的形式，彌補我們自己在具體細分場景和相關的服務能力的不足，目前來看我們收獲良多。